Ecolatina advirtió que si hay un salto cambiario, el acuerdo con el FMI podría mejorar la situación de liquidez, pero se agravaría el peso de los compromisos en relación al producto.
Por la devaluación, la deuda aumentó casi 30 puntos en relación al PBI
El acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) mejoraría la situación de liquidez de la Argentina, pero podría agravar el peso de la deuda pública en relación con el PBI si llegase a haber un nuevo salto cambiario, advirtió Ecolatina.
La consultora puntualizó que la amplitud de la brecha entre los dos extremos de la Zona de No Intervención cambiaria (ZNI) deja abierta la posibilidad de una mayor depreciación del peso y un incremento de la deuda medida en proporción al PBI, ya que este reduciría su valor en dólares tras la eventual devaluación.
"Aunque el acuerdo con el FMI aumentó la disponibilidad de divisas del Sector Público Nacional, limitó su accionar en el mercado cambiario. Por lo tanto, aun con liquidez garantizada, este año podría deteriorarse más el ratio deuda PBI", alertó.
Al respecto puso como ejemplo que "si el tipo de cambio llegara al techo de la ZNI, considerando la aceleración inflacionaria y la profundización de la recesión que conllevaría, el ratio deuda-PBI treparía más de 10 p.p. frente a un escenario de calma cambiaria (cerca del piso de la ZNI)".
Ese escenario no sería improbable "teniendo presente las importantes turbulencias que traerá 2019", señaló.
"Podemos afirmar que el acuerdo con el FMI mejoró liquidez del Tesoro", en la medida que reprensetará un aporte de US$ 9.600 millones como oferta cambiaria, "pero los límites que impuso a las intervenciones en el mercado de cambios podrían empeorar el ratio deuda-PBI", remarcó la consultora.
En ese sentido, Ecolatina se remitió a lo que ya ocurrió en 2018 con el empeoramiento del ratio deuda PBI tras la devaluación y record que "el total de pasivos del Sector Público Nacional pasó de US$ 321.000 millones a fines de 2017 a US$ 332.000 millones en 2018", un incremento de US$ 11.000 millones que representó "un avance anual de solo 3%".
"Sin embargo, el ratio deuda-PBI escaló de una manera significativa: este cociente saltó casi 30 puntos porcentuales (p.p.) el año pasado producto de que más del 75% de los pasivos totales están nominados en moneda extranjera", destacó.
Asimismo, el stock de deuda relevante pasó de US$ 165.000 millones en 2017 a más de US$ 200.000 millones en 2018, marcando un avance anual de 25%.
En este caso, "el ratio deuda pública relevante sobre PBI escaló 24 p.p., cerrando 2018 alrededor de 53%. Esta dinámica obedece a que los primeros desembolsos del FMI se usaron, en parte, para cancelar deuda con ANSES y el Banco Central", precisó.
