En su último informe, la entidad señaló que la salida del cepo comenzará en el primer trimestre del año pero siempre y cuando no toque el déficit. Baja de inflación y buenas expectativas.
JP Morgan anticipa un crecimiento de 5,5 en 2025
El último informe de JP Morgan anticipa que el gobierno de Javier Milei iniciará un proceso gradual para la liberación del cepo cambiario en 2025. Este plan, que se ejecutaría a partir del primer trimestre del año, estará condicionado a la acumulación de reservas internacionales suficientes y a la estabilidad macroeconómica para evitar episodios de volatilidad financiera que podrían comprometer la tendencia de desinflación.
El banco de inversión detalla que la estrategia económica contempla una flotación administrada del tipo de cambio tras la apertura del mercado de divisas. Para garantizar el éxito, será crucial implementar un sistema macroprudencial robusto, inspirado en experiencias internacionales con regímenes bimonetarios.
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La clave para lograr la estabilidad financiera será alcanzar un acceso pleno a los mercados internacionales de deuda. Esto requerirá una acumulación significativa de reservas brutas, que se nutrirán de depósitos en moneda extranjera, emisión de deuda corporativa externa y aportes de organismos multilaterales.
JP Morgan enfatiza que el éxito de la política económica no dependerá exclusivamente de un tipo de cambio real competitivo. En cambio, el enfoque estará en incrementar los ahorros nacionales estructurales, lo que permitirá que el sector privado expanda su consumo e inversión sin generar restricciones financieras externas.
Proyecciones de inflación y crecimiento económico
El informe proyecta una significativa desaceleración de la inflación, que cerró en un 220% interanual en 2024. Según las estimaciones, este índice podría reducirse al 37% en 2025 y continuar su descenso hacia el 20% en 2026. Este comportamiento estará respaldado por un ritmo más moderado de devaluación del tipo de cambio oficial, estimado en un 1% mensual a partir de enero.
En términos de actividad económica, se espera un crecimiento del PBI real del 5,5% en 2025, lo que marcaría una recuperación frente a la contracción del 2,6% en 2024. Este repunte estará impulsado por:
Incremento de los salarios reales.
Inversiones en infraestructura.
Crecimiento en las exportaciones de energía, minería y agroindustria.
El ajuste fiscal será una de las piezas fundamentales para sostener el equilibrio macroeconómico en 2025. JPMorgan prevé que el déficit fiscal primario, que cerró con un superávit del 0,3% del PBI en 2024, alcanzará un equilibrio en 2025. Este resultado será impulsado por un aumento en la recaudación tributaria, aunque se verá afectado por la eliminación de impuestos como el PAIS y la falta de ingresos extraordinarios.
El programa de financiamiento del Tesoro enfrentará desafíos significativos, ya que aproximadamente el 16% del PBI en deuda local deberá refinanciarse. Se espera que un nuevo acuerdo con el FMI, previsto para los primeros meses del año, facilite recursos frescos para cubrir parte de este déficit y respalde la apertura gradual del mercado cambiario.
El informe también proyecta que las reservas internacionales líquidas aumentarán de 32.700 millones de dólares en 2024 a 36.300 millones en 2025, respaldadas por un superávit en la cuenta corriente y un mayor ingreso de divisas derivado de sectores clave como la energía y la minería.
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